农业类上市公司业绩分析

[摘要] 为了促进我国农业企业和农村经济的持续发展，农业企业要充分利用资本市场的便利。本文着重分析了我国农业类上市公司的经营业绩，强调了现阶段资本市场既可能而且有能力支持农业的发展。

[关键词] 农业企业 资本市场 上市公司

在近二十年的时间里，我国股票市场从无到有，现已发展到沪深两市有约1500多只股票，解决了许多上市公司的融资问题。农业上市公司代表我国现阶段先进农业生产力的企业组织，本文对我国农业类上市公司的经营业绩进行分析，强调了现阶段资本市场既可能而且有能力支持农业的发展。

一、资本市场的推动作用

资本市场是指长期投资的资金市场，在这个市场上流通的商品不是一般的生产资料或消费品，而是股权和债权。资本市场具有几个基本功能:(1)筹集并融通资金的功能，这是资本市场最原始、最基本的功能。资本市场是联系和沟通资金供给者和资金需求者的纽带，是筹集资金的重要渠道;(2)决定资本的占有条件。在资本市场上，资本所有者与资金需求者之间不存在任何超经济的联系，资金供求的规模、价格都是通过竞争形成的，并且这种资金融通活动在技术上将企业可分割的财产细分，而且可将附于其上的各种权利分离出来单独进行交易;(3)风险定价的功能。证券的标准化、信息的公开化，存在发达的二级市场使资金的价格可通过竞价较为准确地形成；4.有效配置经济资源。资本市场高度的流动性使经济资源能依据效率原则灵活地在全社会得到合理配置。

资金投入是发展优质高产高效的现代农业不可缺少的要素，资本市场可以有效地解决农业资金问题，它为农业行业企业提供了有效的直接融资渠道。资本市场可以推动农业行业企业的公司改造，为了使农业企业转变为上市公司，农业企业必须按照《公司法》的要求，进行规范的公司制改造；它同时促进农业上市公司产权结构和内部治理结构的重新构造。资本市场强化了企业经营的外部约束，资本市场有效的资本流动机制，增加了企业被兼并、收购的可能性。在这种严格的市场约束下，企业经营者必然会努力提高经营管理水平。

资本市场有助于农业结构的调整，盘活农业存量资产。通过在资本市场上出售、转让、托管、收购、兼并等方式盘活国有农业存量资产，合理引导资源的流向，逐步优化农业区域布局，调整产品和品种结构，实行农业企业化经营，增强农业的行业竞争力。总之，资本市场的发展与农村经济的增长相辅相成，利用资本市场推动农业、农村经济发展是一条可供选择的有效途径。

二、评估经营业绩的指标

一般来说，可以从上市公司的盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长性、股本扩张能力等方面反映上市公司的经营业绩:(1)盈利能力。通过设立净利润、净资产收益率和每股收益等指标来反映上市公司的盈利能力。主营业务是上市公司的核心业务，是上市公司重点发展方向和利润的主要来源，主营业务净利润越大，则上市公司主营业务的盈利能力就越强；净资产收益率越大，上市公司净资产的获利能力就越强；每股收益则反映了普通股的盈利水平，也是投资者关心的指标。(2)偿债能力。用资产负债率指标来反映上市公司的长期偿债能力，流动比率和速动比率两个指标反映上市公司的短期偿债能力。(3)资产管理能力。设立总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率等指标来反映上市公司在资产方面的管理能力。资产管理能力反映上市公司在资产方面的管理效率，经营业绩良好的上市公司可以预期有较好的资产管理能力。(4)成长性。通过总资产增长率、主营业务收入增长率和净利润增长率等指标来反映上市公司的成长性，经营业绩良好的公司无疑应表现出较高的成长性。(5)股本扩张能力指标。用每股净资产、每股公积金和每股未分配利润等指标来反应上市公司的股本扩张能力。经营业绩良好的上市公司在股本扩张后，其业绩至少要能够同倍增长才能使自己有可持续发展的动力源泉。

三、经营业绩分析

目前我国沪深两市中农业类上市公司总数48家，主要分布在种植业、林业、畜牧养殖业和农副产品加工业等四个方面。根据农业上市公司的经营状况及发展特点，具体分析如下：

我国农林行业近年来发展良好，农林板块上市公司业绩稳步提升，这是支撑农业股股价的基石。国家统计局数据显示，2007年上半年，农林牧渔业实现总产值16783.7亿元，同比增长4.1%。2007年前三季度，农业板块上市公司主营业务收入共计467.8亿元，同比增长43.8%。

2007年以来，国际市场主要农产品价格普遍出现大幅攀升，牛奶价格飙升至历史新高，玉米和大豆的价格维持在历史高位附近，小麦和咖啡的价格跃升至10年高点。与此同时，我国主要农产品价格也出现大幅上涨，2007年上半年全国农产品生产价格同比上涨8.8%。其中猪肉、油脂的价格在2007年持续飙升；再看主要的粮食作物，2006年玉米价格上涨70%～80%，2007年小麦和大豆上涨70%～80%，基础农产品的价格上涨带动其他农产品和相应的食品价格全面上涨。粮食及各类农产品价格持续走高，将会进一步提升农业类上市公司业绩。以玉米、棉花等农产品生产以及相关的种子、畜牧等优势上市公司，业绩都有不俗表现，从而成为投资者关注的重点。与农业关联度很高的行业如化肥、食品加工、饲料生产等行业也都有望从农业发展中直接受益。

农业种植行业将长期受益于国家对农业的扶持政策，特别是优势种植企业和大型粮食和农产品生产基地内的企业受益会更加明显。典型的有北大荒（600598）、登海种业（002041）等。比如，北大荒2006年每股收益0.33元，每股净资产2.35元，资产负债率为58.9％；2007年前三个季度每股收益0.25元，每股净资产2.32元，资产负债率为54.9％，业绩稳步增长。

养殖业中的生猪养殖、奶牛养殖和远洋渔业也将长期受益，投资机会值得关注。如新五丰（600975）、獐子岛（002069）、好当家（600467）等。其中，新五丰 2006年每股收益0.25元，每股净资产4.64元，资产负债率为8.8％；2007年前三个季度每股收益0.15元，每股净资产4.64元，资产负债率为7.0％。獐子岛2006年每股收益1.48元，每股净资产9.43元，资产负债率为13.7％；2007年前三个季度每股收益1.06元，每股净资产9.82元，资产负债率为13.2％，业绩表现十分突出。

食用油方面，两市涉及食用油的公司主要有新赛股份（600540）、金健米业（600127）等。新赛股份 2006年每股收益0.09元，每股净资产3.17元，资产负债率为45.4％；2007年每股收益0.11元，每股净资产3.21元，资产负债率为60.9％，表现平稳。

与此同时，技术壁垒和绿色壁垒对农业类上市公司的影响不容忽视。随着我国加入WTO，传统的关税壁垒被逐步削减，技术壁垒和绿色壁垒正日益成为国际贸易发展的新障碍。由于欧盟、日本和俄罗斯等国家以各种借口限制我国鱼和贝类水产品、鸡肉等畜产品出口，这对畜牧业和水产养殖业的上市公司，如ST大江（600695）及中水渔业（000798）等公司的经营业绩造成负面影响，2007年每股收益只有几分钱。

另外，和农业关联度很高的行业，例如化肥、食品加工、饲料生产等行业也都有望从农业大发展中直接受益，表现出良好的业绩情况。从事草甘膦相关产品生产的新安股份（600596）、华星化工（002018）、江山股份（600389）的价格走势比较突出，业绩表现优良。

然而，由于农业板块的子行业众多，相关上市公司基本面也是良莠不齐，更重要的是不同农业产品价格的表现也呈现不同步的特征，这样的背景下农业类板块个股业绩的分化在所难免。值得关注的是，在成本推动以及需求强劲增长的共同作用下，农产品价格上涨将是一个长期的趋势。显然，粮食及各类农产品价格的持续走高，将提升农业类上市公司业绩，农业板块的长期发展趋势值得期待。

发展现代农业，改善我国农业落后的现状，要求资本市场的支持。在现阶段，资本市场既可能而且有能力支持农业的发展，资本市场对我国农业产业化的发展、农业生产的结构性调整以及应对国际市场对我国农业冲击的意义十分重大，国家应在宏观政策上予以体现对农业的必要扶持和重视。与此同时，农业上市公司要按市场方式自我调整，首先要对股权结构调整，通过股权分散化，瓦解“一股独大”格局下政府对上市公司的控制体系，从组织构架上摆脱政府的行政干预，成为由股东治理的独立经济组织；出让比例过大的国有股权，引进战略投资者，其中要积极引入外国资本参与上市公司的经营和管理。第二，发展战略调整。农业类上市公司应通过行业结构调整，淘汰缺少比较优势的业务，重新定位主营业务，提高资金营运的能力以及经营业绩水平，增强农业企业的综合竞争力。

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